وارن بافت مالک شرکت برکشایر هاتاوی و سومین مرد ثروتمند جهان است. وارن بافت ثروت خود را از راه سرمایه‌گذاری در کسبوکارهای سودآور و در درازمدت کسب کرده است. وی که از شاگردان بنجامین گراهام معروف است در کتاب مجموعه مقالاتش نکاتی ارزشمند را برای سرمایه‌گذاران تازه‌کار بیان کرده که چندی از آنها را در قالب قوانین طلایی سرمایه گذاری وارن بافت در خانه سرمایه مرور خواهیم کرد.
تئوری مالی مدرن
جالب‌ترین ایده‌های سرمایه گذاری وارن بافت در سی و پنج سال گذشته آن‌هایی بوده‌اند که با نام تئوری مالی مدرن شناخته می‌شوند.
این تئوری مجموعه‌ای از ایده‌ها است که به یک مفهوم ساده و گمراه‌کننده تبدیل می‌شود. یکی از اصول عمده تئوری مالی مدرن، تئوری مجموعه است چرا که مطالعه فرصت‌های سرمایه گذاری انفرادی نیز اتلاف وقت است. طبق این تئوری شما می‌توانید ریسک هر سهمی را با نگه داشتن یک مجموعه متنوع از بین ببرید. ریسک باقی‌مانده تنها ریسکی است که سرمایه گذاران باید جبران کنند.
این ریسک با یک فرمول ساده ریاضی (بتا) قابل اندازه‌گیری است و نشان می‌دهد که اوراق بهادار در مقایسه با بازار چقدر پرنوسان هستند. بتا این نوسانات را به خوبی برای اوراق بهادار موجود در بازار اندازه‌گیری می‌کند، جایی که اطلاعات وثیقه‌های مبادله شده به سرعت و با دقت در قیمت‌ها قرار می‌گیرد. در دنیای مالی امروز، این بازارهای کارامد هستند که حرف اول و آخر را می‌زنند. وارن بافت تصور می‌کند که بیشتر بازارها کاملاً کارامد نیستند و هم‌تراز کردن نوسان با ریسک، اختلالی بزرگ در آنها ایجاد می‌کند.
تمرکز روی یک سبد سهام در سرمایه گذاری وارن بافت
وارن بافت در مورد تمرکز روی سبد سهام یاد‌‌آور می‌شود که جان مینارد کینز، که اقتصاددانی برجسته و سرمایه‌گذاری زیرک بود باور داشت که سرمایه‌گذارها باید مبالغ زیادی از سرمایه خود را به دو یا سه کسب‌وکار شناخته شده و قابل مدیریت اختصاص دهند.
طبق گفته بافت موفق نامیدن سرمایه‌گذاران فعال در چند حوضه، مانند این است که هوس‌بازان را رمانتیک بدانیم. به نظر وارن بافت، سرمایه‌گذاران همیشه باید به توصیه مارک تواین عمل کنند که می‌گفت: «همه تخم‌مرغ‌هایت را در یک سبد بگذار و به آن سبد نگاه کن».
میراث بنجامین گراهام
هنر سرمایه‌گذاری وارن بافت از بن گراهام نشات گرفته که در تعدادی از آثار کلاسیک‌اش از جمله سرمایه گذار هوشمند، شخصیتی به نام آقای بازاری را معرفی کرده که در وال استریت زندگی می‌کند. آقای بازاری، شریک تجاری فرضی شما است که سود روزانه کسب‌وکار شما را می‌خرد یا سود خود را با قیمت‌های رایج بازار به شما می‌فروشد. او دمدمی‌مزاج است و درجه دیوانگی‌اش با شکاف بین قیمت و ارزش نسبت مستقیم دارد و در نتیجه فرصت‌های سرمایه‌گذاری بیشتری را در اختیار شما می‌گذارد. وارن بافت نیز آقای بازاری را بازتعریف کرده و بر ارزش این تمثیل گراهام در مورد بازار و عملکرد مناسب آن در سرمایه‌گذاری صحه می‌گذارد. درس ارزشمند بعدی بن گراهام، اصل حاشیه امن اوست. طبق این اصل، سرمایه‌گذاری امن توصیه نمی‌شود مگر آن‌که شواهد کافی وجود داشته باشد که بهای پرداخت شده به طور قابل توجهی پایین‌تر از ارزش سهام است.
ارزیابی رابطه قیمت و ارزش
سرمایه‌گذاری واقعی باید بر اساس ارزیابی رابطه بین قیمت و ارزش باشد. استراتژی‌هایی که مقایسه قیمت و ارزش را به کار نمی‌بندند منجر به سرمایه‌گذاری نشده، بلکه تنها در مورد بالا رفتن قیمت گمانه‌زنی می‌کنند. از این استراتژی‌ها نمی‌توان بدین نتیجه رسید که بهای پرداخت شده کمتر از ارزش سهام است.
اصل حلقه صلاحیت
اصل حلقه صلاحیت پایه سوم طرح گراهام-بافت در سرمایه‌گذاری هوشمند است که در کنار آقای بازاری و حاشیه امن قرار می‌گیرد. این قاعده منطقی، به سرمایه گذاران توصیه می‌کند که تنها در کسب و کارهایی که قادر به درکشان هستند سرمایه‌گذاری کنند.
سه توصیه بافت به سرمایه‌گذارن
بافت به سرمایه‌گذاران سه توصیه می‌کند:
- مراقب شرکت‌هایی باشید که اصول حسابداری را رعایت نمی‌کنند. باید مراقب شرکت‌هایی باشید که حساب هزینه‌هایش مشخص نیست و به عنوان مثال درک درستی از هزینه‌های بازنشستگی کارمندانش ندارد.
- قراردادهای نامفهوم معمولاً نشان از مدیریت ناکارامد یا حقه‌باز دارد. اگر پاورقی یا توضیحات قراردادی را متوجه نمی‌شوید، معمولاً به این دلیل است که مدیرعامل نمی‌خواهد شما به اصل قضیه پی ببرید.
- به شرکت‌هایی که در مورد درآمد بالا و رشد شرکت‌شان در آینده غلو می‌کنند، اعتماد نکنید.
بررسی داده‌ها
همیشه باید گزارش داده‌ها را زیر نظر داشت. حال این داده‌ها از نوع GAAP باشد یا غیر از آن. خواندن این اطلاعات به شما کمک می‌کند که به سه پرسش کلیدی پاسخ دهید:
- ارزش تقریبی یک شرکت چقدر است؟
- آیا این شرکت می‌تواند در آینده به تعهداتش پایبند بماند؟
- مدیران این شرکت با در نظر گرفتن سرمایه‌ای که در اختیار آنها می‌گذارید چقدر کارامد هستند؟
سرمایه گذاری وارن بافت و اوراق قرضه
بافت در در رابطه با اوراق قرضه می‌گوید: «در بحران اقتصادی اوایل دهه ۱۹۹۰ تعداد زیادی از شرکت‌ها زیر بار بدهی کمر خم کردند که این قضیه درست خلاف چیزی بود که تحقیقات آکادمیک پیش‌بینی می‌کرد. طبق این تحقیقات نرخ‌های بهره بالاتر اوراق قمارآمیز باید نرخ‌های بهره پیش‌فرض را جبران می‌کرد که چنین اتفاقی نیافتاد».
سرمایه‌گذاری منطقی و درازمدت
بیشتر سرمایه گذاران، چه انفرادی و چه وابسته به بنگاه سرمایه‌گذاری، به خوبی می‌دانند که بهترین راه برای سرمایه گذاری مشترک، استفاده از صندوق سرمایه گذاری شاخص است که هزینه‌های کوچک را پشتیبانی می‌کند. کسانی که چنین روشی را پیش می‌گیرند اطمینان خواهند داشت که نتایج خالصی (پس از هزینه) حتی بهتر از اکثر متخصصان سرمایه‌گذاری به دست خواهند آورد.
با این حال، اگر شما می‌خواهید سبد سهام خود را بسازید، باید چند نکته را در نظر بگیرید: سرمایه گذاری وارن بافت چیز پیچیده‌ای نیست، هرچند نمی‌توان آن را آسان نامید. سرمایه‌گذار باید بتواند کسبوکارهای منتخب را به درستی ارزیابی کند. منظور از «کسبوکارهای منتخب» آن است که شما لزوماً نیازی به داشتن تخصص در زمینه کارکرد هر شرکتی نیستید. شما فقط باید بتوانید شرکت‌هایی را که در حلقه صلاحیت‌تان است ارزیابی کنید. اندازه این حلقه خیلی مهم نیست؛ اما، شناخت مرزهای آن امری حیاتی است.
برای سرمایه‌گذاری موفق، نیازی به شناخت بازارهای کارامد، تئوری سبد سهام، قیمت‌گذاری اختیاری، یا شناخت بازارهای نوظهور ندارید. در واقع، بهتر است که هیچ اطلاعی از این موارد نداشته باشید. هدف شما به عنوان یک سرمایه گذار باید صرفاً خرید با قیمت منطقی و انتخاب کسب‌وکاری ساده و منطقی باشد که در ۵، ۱۰ و ۲۰ سال آینده، درآمدی بیشتر از اکنون خواهد داشت.
اگر نمی‌توانید سهامی را تا ۱۰ سال نگه دارید حتی برای ده دقیقه هم مالک آن نباشید. سرمایه‌گذاری مانند تجارت آنی و در لحظه نیست. آینده‌نگری و شناسایی ریسک‌های سرمایه گذاری، می تواند در استمرار موفقیت دخیل باشد. سرمایه‌گذاری اهداف طولانی‌مدت دارد و ریسک‌های تجارت را نیز ندارد. سرمایه گذاری وارن بافت یعنی به حداقل رساندن ریسک برای کسب ثروت در درازمدت.
با کمترین قیمت بالاترین ارزش را بدست آورید
قیمت چیزی است که می‌پردازید و ارزش چیزی است که به دست می‌آورید. اتلاف پول ممکن به شکل پرداختن بهایی بیش از ارزش واقعی سهام نمود پیدا کند. هزینه‌های تلف شده زمانی مشخص می‌شوند که بهره زیادی بابت بدهی وام‌ها یا کارت‌های اعتباری می‌پردازید.
طبق این اصل وارن، همیشه باید به دنبال فرصتهایی برای کسب ارزش بیشتر با پرداخت کمترین قیمت ممکن بود. اگر می‌خواهید سهام یا حتی جوراب بخرید، بهتر است زمانی بخرید که کیفیت را در ازای قیمتی مناسب به دست می‌آورید. بهترین صنایع برای سرمایه گذاری، شرکت‌هایی هستند که توانایی ارائه کیفیت را در هر زمانی دارند. در حقیقت باید به دنیال سرمایه گذاری در شرکت‌هایی بود در عرضه محصولات با کیفیت پیشتازاند.
تقویت عادات مالی سالم
طبق قوانین سرمایه گذاری وارن بافت، عادت کردن یکی از مهم‌ترین عادات بشریت است و زنجیرهای که عادات بر گردن ما می‌افکند آن‌قدر سبک است که آنها را حس نمی‌کنیم و به تدریج به قدری محکم می‌شوند که گسستن آنها غیر ممکن است. وارن بافت بر این باور است که برای تبدیل شدن به سرمایه‌گذاری موفق باید عادات مالی مثبت و سالم را در خود تقویت کرده و عادات مضر مالی را ترک کنیم. سرمایه گذاری سودهای اولیه از نظر وی، مقدمه ی پیشرفت در سرمایه گذاری بلندمدت است.
طبق ایده های وارن بافت نباید فریب سودهای آنی را خورد و باید پول‌های کسب شده را دوباره وارد چرخه سرمایه‌گذاری کرد. تقویت عادات مالی به معنای مراقبت از درآمدها و جلوگیری از هزینه‌های بی‌مورد است. پس باید مخارج خود را در همه حال مدیریت کرد.
منبع:
