ایندکس دلار و رابطه آن با بورس ایران | راهنمای کامل تحلیل

اگر تا به حال دیده‌اید که با اعلام یک خبر اقتصادی از آمریکا، شاخص بورس تهران هم تکان می‌خورد، احتمالاً با اثر ایندکس دلار روبرو شده‌اید. بسیاری از سرمایه‌گذاران ایرانی این سؤال را دارند: چرا باید یک شاخص آمریکایی برای بورس ما اهمیت داشته باشد؟ پاسخ در دل زنجیره‌ای پنهان است که از شاخص دلار شروع شده، از مسیر کامودیتی‌های جهانی می‌گذرد و در نهایت به سود و زیان شما در بورس تهران ختم می‌شود. در این مقاله، این زنجیره را کامل و شفاف برایتان باز می‌کنیم.

ایندکس دلار (DXY) چیست؟

شاخص دلار آمریکا که با نماد DXY یا USDX شناخته می‌شود، معیاری است برای سنجش قدرت نسبی دلار در مقابل سبدی از ۶ ارز معتبر جهانی. این شاخص در سال ۱۹۷۳ میلادی، درست پس از فروپاشی سیستم برتون وودز، توسط فدرال رزرو آمریکا معرفی شد و ارزش پایه آن ۱۰۰ واحد تعریف شد.

امروزه DXY در بازار قراردادهای آتی (Futures) آمریکا معامله می‌شود و نوسان آن حول عدد ۱۰۰ است. عدد بالای ۱۰۰ یعنی دلار قوی‌تر از میانگین تاریخی، و عدد زیر ۱۰۰ یعنی دلار ضعیف‌تر از آن است.

نکته کلیدی

شاخص DXY یک میانگین وزنی هندسی است، نه حسابی. این یعنی وزن هر ارز در محاسبه نهایی تأثیر متفاوتی دارد و یورو به تنهایی بیش از نیمی از این شاخص را تشکیل می‌دهد.

ترکیب سبد ارزی شاخص دلار

شاخص DXY از ۶ ارز زیر تشکیل شده که هر کدام وزن مشخصی دارند:

چه عواملی باعث تغییر ایندکس دلار می‌شوند؟

DXY یک عدد ثابت نیست؛ بلکه روزانه در واکنش به رویدادهای اقتصادی و سیاسی جهان نوسان می‌کند. مهم‌ترین محرک‌های تغییر این شاخص عبارتند از:

۱. نرخ بهره فدرال رزرو و بانک‌های مرکزی

مهم‌ترین محرک DXY، تفاوت نرخ بهره بین آمریکا و کشورهای صاحب ۶ ارز دیگر است. وقتی فدرال رزرو نرخ بهره را بالا می‌برد، سرمایه‌گذاران جهانی برای کسب سود بیشتر به سمت دارایی‌های دلاری کشیده می‌شوند. این تقاضا، ارزش دلار را بالا می‌برد و DXY صعود می‌کند.

۲. داده‌های اقتصادی کلان (تورم، اشتغال، رشد GDP)

گزارش‌هایی مانند نرخ تورم CPI، آمار اشتغال NFP و رشد تولید ناخالص داخلی آمریکا مستقیماً بر انتظارات بازار از سیاست‌های فدرال رزرو اثر می‌گذارند و در نتیجه، DXY را جابجا می‌کنند.

۳. تراز تجاری آمریکا

اگر آمریکا بیشتر از آنچه صادر می‌کند وارد نماید (کسری تجاری)، تقاضا برای ارزهای خارجی بیشتر می‌شود و این می‌تواند ارزش دلار را کاهش دهد.

۴. رویدادهای سیاسی و ژئوپلیتیک

بحران‌های سیاسی، جنگ، تحریم و ناآرامی‌های بزرگ در اقتصادهای اروپایی معمولاً سرمایه را به سمت دلار به عنوان «پناهگاه امن» هدایت می‌کنند و DXY را بالا می‌برند.

خلاصه محرک‌های DXY

نرخ بهره فدرال رزرو > داده‌های کلان اقتصادی آمریکا > تراز تجاری > بحران‌های ژئوپلیتیک. هر بار که یکی از این عوامل تغییر می‌کند، DXY واکنش نشان می‌دهد.

ایندکس دلار و رابطه آن با بورس ایران

حالا به قلب ماجرا می‌رسیم. چرا یک معامله‌گر در بورس تهران باید هر روز DXY را چک کند؟ پاسخ در ساختار بورس ایران نهفته است.

ساختار کامودیتی‌محور بورس تهران

بورس تهران برخلاف بورس‌های توسعه‌یافته که صنایع خدماتی و تکنولوژی در آن‌ها غالب هستند، کاملاً کامودیتی‌محور است. نگاهی به ترکیب ارزش بازار بورس ایران نشان می‌دهد:

• پتروشیمی و شیمیایی: بیش از ۲۰ درصد ارزش کل بازار
• فولاد و سنگ‌آهن: بیش از ۱۸ درصد ارزش بازار
• فلزات اساسی (مس، آلومینیوم و…): سهم قابل توجه از بازار
• پالایشگاه‌ها و محصولات نفتی: وابسته مستقیم به قیمت نفت
• هلدینگ‌ها و سرمایه‌گذاری‌ها: به صورت غیرمستقیم متأثر از قیمت‌های جهانی

این یعنی درصد بسیار بالایی از ارزش بورس ایران مستقیم یا غیرمستقیم به قیمت‌های جهانی کامودیتی‌ها وابسته است. و اینجاست که DXY وارد بازی می‌شود.

زنجیره تأثیر: از DXY تا قیمت سهام

مکانیزم تأثیر به این شکل است که کامودیتی‌ها در بازارهای جهانی عمدتاً با دلار قیمت‌گذاری و معامله می‌شوند. وقتی ارزش دلار تغییر کند، قدرت خرید سایر کشورها برای خرید این کامودیتی‌ها تغییر می‌کند و در نتیجه قیمت جهانی آن‌ها جابجا می‌شود.

رابطه اصلی

DXY بالا ← قیمت کامودیتی‌ها پایین ← درآمد شرکت‌های صادراتی ایران کاهش ← فشار فروش در بورس تهران | DXY پایین ← قیمت کامودیتی‌ها بالا ← سود شرکت‌های بورسی بیشتر ← رشد شاخص بورس

مثال عملی: شمش فولاد و تأثیر DXY

برای اینکه این مفهوم کاملاً روشن شود، یک مثال عددی می‌زنیم. فرض کنید قیمت شمش فولاد در بازار جهانی ۴۰۰ دلار است.

سناریو اول: DXY تقویت می‌شود (مثلاً از ۱۰۰ به ۱۰۵)

این یعنی دلار در مقابل سایر ارزها گران‌تر شده است. یک خریدار اروپایی که می‌خواهد ۴۰۰ دلار شمش فولاد بخرد، حالا باید یورو بیشتری خرج کند. این گران‌تر شدن، تقاضا برای فولاد را کاهش می‌دهد. برای بازگرداندن تعادل عرضه و تقاضا، قیمت شمش جهانی باید کاهش یابد؛ مثلاً از ۴۰۰ دلار به ۳۸۰ دلار برسد.

سناریو دوم: DXY تضعیف می‌شود (مثلاً از ۱۰۰ به ۹۵)

حالا دلار ارزان‌تر شده است. همان خریدار اروپایی با یورو بیشتری می‌تواند دلار بیشتر بخرد و قدرت خریدش برای فولاد بالا می‌رود. تقاضا افزایش می‌یابد و قیمت جهانی فولاد به سمت بالا فشار می‌آورد.

قانون طلایی

رابطه DXY با قیمت کامودیتی‌ها همیشه معکوس است: DXY بالا = کامودیتی ارزان‌تر | DXY پایین = کامودیتی گران‌تر. البته این رابطه با فرض ثابت بودن سایر عوامل عرضه و تقاضا برقرار است.

ایندکس دلار و قیمت جهانی نفت

رابطه DXY با نفت از اهمیت ویژه‌ای برای تحلیلگران بورس ایران برخوردار است، زیرا اقتصاد ایران وابستگی تاریخی به درآمدهای نفتی دارد و این وابستگی مستقیماً در عملکرد کلان اقتصاد و بودجه دولت و در نهایت در فضای کسب‌وکار شرکت‌های بورسی منعکس می‌شود.

چرا نفت و دلار رابطه معکوس دارند؟

مکانیزم این رابطه دوطرفه است و اقتصاددانان از دو مسیر آن را توضیح می‌دهند:

مسیر اول: قدرت خرید جهانی

نفت با دلار قیمت‌گذاری می‌شود. وقتی DXY بالا می‌رود، کشورهایی که با ارز غیردلاری درآمد دارند (مثل اروپا، ژاپن، چین) باید پول بیشتری از ارز محلی خود بدهند تا همان مقدار نفت بخرند. این کاهش قدرت خرید، تقاضا برای نفت را پایین می‌آورد و قیمت جهانی آن کاهش می‌یابد.

مسیر دوم: کسری تجاری آمریکا

آمریکا یکی از بزرگ‌ترین واردکنندگان نفت خام جهان بوده است. وقتی قیمت نفت جهش می‌کند، کسری تجاری آمریکا بدتر می‌شود. بازارها برای جبران این کسری، انتظار کاهش ارزش دلار را دارند و این انتظار باعث می‌شود DXY افت کند. یعنی در این مسیر، نفت گران باعث دلار ضعیف می‌شود، نه برعکس.

تأثیر نفت بر بورس ایران از مسیر دلار

برای بورس ایران، کانال اثرگذاری نفت متفاوت و پیچیده‌تر است:

• درآمد ارزی دولت: نفت گران‌تر یعنی درآمد ارزی بیشتر برای دولت ایران که می‌تواند بودجه عمرانی و جاری را تأمین کند.
• تأمین مواد اولیه پتروشیمی‌ها: قیمت خوراک پتروشیمی‌ها با قیمت نفت مرتبط است.
• انتظارات تورمی: نفت گران‌تر معمولاً انتظارات تورمی را در ایران تشدید می‌کند که این خود می‌تواند به رشد اسمی شاخص بورس کمک کند.

تفاوت مهم: تأثیر DXY بر بورس ایران در مقابل بورس‌های جهانی

یک نکته بسیار مهم که بسیاری از تحلیلگران مبتدی از آن غافل می‌شوند این است که تأثیر DXY بر بورس ایران با تأثیر آن بر بورس‌های جهانی متفاوت است. در بورس‌های جهانی، DXY قوی‌تر معمولاً به معنای سرمایه‌گذاری کمتر در بازارهای نوظهور و جریان خروج سرمایه است. اما در بورس ایران، یک لایه اضافه وجود دارد.

لایه اضافه: نرخ ارز آزاد داخلی

در ایران، شرکت‌های صادراتی (مثل پتروشیمی‌ها و فولادی‌ها) محصولاتشان را به قیمت جهانی (دلاری) می‌فروشند اما هزینه‌های تولید خود را به ریال پرداخت می‌کنند. این یعنی:

• اگر DXY پایین بیاید و قیمت جهانی کامودیتی‌ها بالا رود: سود دلاری این شرکت‌ها افزایش می‌یابد.
• اگر همزمان نرخ ارز داخلی ایران هم بالا باشد: هر دلار درآمد، ریال بیشتری برای شرکت می‌آورد.
• نتیجه: سود ریالی شرکت‌ها به شدت بالا رفته و سهامشان در بورس رشد می‌کند.

هشدار مهم برای سرمایه‌گذاران

در تحلیل تأثیر DXY بر بورس ایران، فقط به قیمت جهانی کامودیتی‌ها توجه نکنید. نرخ ارز آزاد داخلی، قیمت خوراک و انرژی، و سیاست‌های تکلیفی دولت هم باید در کنار DXY تحلیل شوند. بدون در نظر گرفتن این متغیرها، تحلیل ناقص خواهد بود.

چطور از تحلیل DXY در معاملات بورس ایران استفاده کنیم؟

حالا که مکانیزم را می‌دانیم، وقت آن است که ببینیم چطور این دانش را به ابزار عملی تبدیل کنیم.

گام اول: DXY را به صورت روزانه رصد کنید

سایت‌هایی مثل TradingView یا Investing.com نمودار لحظه‌ای DXY را نشان می‌دهند. دنبال کردن روند DXY (صعودی، نزولی یا رنج) به شما دید بلندمدت‌تری می‌دهد.

گام دوم: همبستگی با کامودیتی‌های مرتبط را بررسی کنید

اگر DXY روند نزولی دارد، سراغ قیمت جهانی فولاد، مس، اوره و نفت بروید. اگر این کامودیتی‌ها هم صعودی هستند، احتمال سودآوری بیشتر شرکت‌های مرتبط در بورس ایران بالا می‌رود.

گام سوم: صورت‌های مالی شرکت‌ها را با فیلتر دلاری بخوانید

در تحلیل بنیادی شرکت‌های صادراتی، درآمد دلاری را جدا کنید. ببینید با قیمت‌های جهانی فعلی و نرخ ارز داخلی، EPS تخمینی شرکت چقدر است.

جمع‌بندی نهایی

ایندکس دلار (DXY) یکی از مهم‌ترین متغیرهای کلان برای تحلیل بورس ایران است. رابطه آن با بورس تهران از مسیر قیمت کامودیتی‌های جهانی عبور می‌کند و این رابطه معکوس است: DXY قوی = بورس تحت فشار، DXY ضعیف = فرصت رشد. اما این تنها متغیر نیست؛ همیشه کنار آن به نرخ ارز داخلی، سیاست‌های اقتصادی و شرایط تحریم هم توجه کنید.