تازه‌گرایی چیست و چگونه به سرمایه‌گذاران بازار بورس ضرر می‌رساند؟

تصور کنید دو صندوق سرمایه‌گذاری مقابل شما قرار دارد. صندوق «الف» در ۵ سال گذشته بازده متوسط ۲۵٪ داشته اما در ۳ ماه اخیر با افت ۸٪ روبرو شده. صندوق «ب» سابقه‌ای معمولی دارد اما همین ۳ ماه اخیر ۱۵٪ بازده داده است. کدام را انتخاب می‌کنید؟

اگر ذهن شما به سمت صندوق «ب» کشیده شد، احتمالاً شما هم درگیر یکی از خطرناک‌ترین سوگیری‌های روانشناختی در سرمایه‌گذاری هستید: تازه‌گرایی یا Recency Bias.

تعریف تازه‌گرایی

تازه‌گرایی (Recency Bias) یک سوگیری شناختی است که باعث می‌شود انسان‌ها به رویدادهای اخیر وزن بیشتری نسبت به رویدادهای تاریخی بدهند و تصمیمات خود را بر اساس آنچه «تازه» دیده‌اند بگیرند، نه آنچه «کامل‌تر» است.

تازه‌گرایی چیست؟ ریشه این سوگیری در کجاست؟

مغز انسان برای بقا تکامل یافته، نه برای سرمایه‌گذاری. یکی از میانبرهای ذهنی که مغز از آن استفاده می‌کند این است که اطلاعاتی را که اخیراً دریافت کرده «مهم‌تر» تلقی کند؛ چون در دنیای غارنشینی، خطری که همین لحظه جلوی چشم است واقعاً مهم‌تر از خطری بود که هفته پیش اتفاق افتاده بود.

اما در بازارهای مالی، این میانبر ذهنی می‌تواند ویرانگر باشد.

یک آزمایش ذهنی ساده: شما چقدر در معرض تازه‌گرایی هستید؟

فهرست اسامی زیر را یک‌بار و به ترتیب بخوانید، سپس کتاب را ببندید:

۱- فاطمه | ۲- حسین | ۳- مریم | ۴- زهرا | ۵- زینب | ۶- رضا | ۷- نرگس | ۸- علی | ۹- صادق | ۱۰- محمد

حالا بدون نگاه کردن به بالا پاسخ دهید: تعداد اسم‌های زن بیشتر است یا مرد؟

پاسخ آزمایش

اگر گفتید "مردان بیشترند" شما دچار تازه‌گرایی شدید! در واقع تعداد اسامی زنان و مردان کاملاً برابر است (هر کدام ۵ نفر). اما چون اسامی مردان در انتهای فهرست متمرکز شده بود، ذهن شما آن‌ها را پررنگ‌تر دید.

این دقیقاً همان اتفاقی است که در بازار بورس می‌افتد. سرمایه‌گذار رشد ۳ ماهه اخیر یک سهم را می‌بیند و ذهنش آن را «واقعیت ادامه‌دار» تعریف می‌کند، نه «یک اتفاق در میان بسیاری از اتفاقات».

مثال کلاسیک: بورس ایران در سال ۱۳۹۲

بورس ایران در سال ۱۳۹۲ رشد چشمگیری را تجربه کرد. بسیاری از صندوق‌های مشترک سرمایه‌گذاری که پیش از آن عملکرد معمولی یا ضعیفی داشتند، یک‌باره در صدر جدول بازده قرار گرفتند.

سرمایه‌گذاران تازه‌واردی که می‌خواستند فعالیت بورسی خود را شروع کنند، به جای بررسی سابقه چند ساله صندوق‌ها و توانایی مدیران آن‌ها، فقط بازده همان سال را ملاک قرار دادند و سرمایه‌گذاری کردند. این یک اشتباه کلاسیک ناشی از تازه‌گرایی بود.

چرا تازه‌گرایی در بازارهای داغ قوی‌تر می‌شود؟

این سوگیری در بازارهای صعودی و پررونق بیشترین آسیب را می‌زند. دلیل آن ساده است: هر چه رشد بیشتر باشد، اخبار مثبت بیشتری تولید می‌شود. هر خبر مثبت جدید، خبر مثبت قبلی را در ذهن سرمایه‌گذار تأیید می‌کند و یک حلقه تقویتی (Reinforcement Loop) شکل می‌گیرد که فرد را متقاعد می‌کند «این بار واقعاً فرق می‌کند».

هشدار مهم

جمله "این بار فرق می‌کند" یکی از خطرناک‌ترین جملاتی است که یک سرمایه‌گذار می‌تواند به زبان بیاورد. در تاریخ بازارهای مالی، هر حباب بزرگی با همین منطق شکل گرفته است.

۴ روش که تازه‌گرایی به سرمایه‌گذاران در بورس ضرر می‌رساند

تازه‌گرایی از چهار مسیر مختلف می‌تواند سرمایه شما را در معرض خطر قرار دهد:

۱. خرید در اوج قیمت بر اساس داده‌های ناکافی

سرمایه‌گذاران مبتلا به تازه‌گرایی الگوهای کوتاه‌مدت را به عنوان روند بلندمدت می‌پندارند. آن‌ها بر اساس نمونه‌های کوچکی از داده‌های تاریخی تصمیم می‌گیرند و اغلب بدون آنکه متوجه شوند، دقیقاً در سقف قیمتی یک سهم وارد می‌شوند. نتیجه؟ خرید گران و فروش ارزان.

۲. نادیده گرفتن ارزش ذاتی سهم

وقتی قیمت یک سهم چند هفته پشت سر هم رشد می‌کند، سرمایه‌گذار دچار تازه‌گرایی تمام توجهش را به نمودار قیمت می‌دهد و ارزش بنیادی شرکت را فراموش می‌کند. اما قیمت سهام در بلندمدت همیشه به ارزش ذاتی باز می‌گردد. آن لحظه‌ای که بازگشت اتفاق می‌افتد، اصل سرمایه در خطر جدی قرار می‌گیرد.

۳. باور به جمله «این بار فرق می‌کند»

تازه‌گرایی حافظه تاریخی سرمایه‌گذار را تضعیف می‌کند. فردی که ۳ ماه رشد پیوسته دیده، به راحتی حقایق تاریخی درباره حباب‌های قیمتی، چرخه‌های بازار و اصلاح‌های قیمتی را نادیده می‌گیرد. در سال ۱۳۹۲ بسیاری از سرمایه‌گذاران با همین منطق وارد بازار شدند و سپس شاهد اصلاح سنگین بودند.

۴. به هم ریختن تخصیص بهینه دارایی

یکی از پایه‌های موفقیت بلندمدت در سرمایه‌گذاری، داشتن یک سبد متنوع و متعادل است. تازه‌گرایی باعث می‌شود سرمایه‌گذار «شیفته» یک دارایی خاص شود که اخیراً رشد کرده و تمام یا بخش بزرگی از سرمایه‌اش را به آن اختصاص دهد. این رفتار، اصل تنوع‌بخشی را نقض می‌کند.

مثال واقعی: ماجرای سیمان در اردیبهشت ۱۳۹۴

یک نمونه عالی از تازه‌گرایی در بازار سرمایه ایران را می‌توان در اردیبهشت ۱۳۹۴ مشاهده کرد. صنعت سیمان نزدیک به یک سال تمام به دلیل مشکلات جدی (فزونی عرضه، ضعف صادرات، مشکلات فروش داخلی) در شرایط منفی معامله می‌شد.

اما به محض اینکه خبر «درخواست افزایش ۱۷ درصدی نرخ سیمان» منتشر شد، انگار تمام آن یک سال منفی از ذهن سرمایه‌گذاران پاک شد. سهام سیمانی‌ها در ۲ تا ۳ روز ۱۰ تا ۱۲ درصد رشد کرد و سپس… دقیقاً به مسیر نزولی قبلی بازگشت.

سرمایه‌گذارانی که بر اساس آن خبر اخیر خرید کردند، هم دیر وارد شدند هم زود زیان دیدند. این دقیقاً تازه‌گرایی در عمل است: وزن دادن بیش از حد به آخرین خبر و نادیده گرفتن سابقه بلندمدت.

تازه‌گرایی در امواج الیوت: ردپای این سوگیری در تحلیل تکنیکال

اگر با تئوری امواج الیوت آشنا باشید، می‌دانید که هر موج یک روانشناسی خاص دارد. جالب اینجاست که تازه‌گرایی یکی از محرک‌های اصلی شکل‌گیری برخی از این امواج است:

نقش تازه‌گرایی در موج ۳ (Extended Wave 3)

موج سوم در الیوت معمولاً قوی‌ترین و طولانی‌ترین موج است. یکی از دلایل آن ورود هیجانی سرمایه‌گذارانی است که رشد موج اول و دوم را دیده‌اند و حالا تازه‌گرایی آن‌ها را متقاعد کرده که «این رشد ادامه دارد». این ورود انبوه، خود به خود موج را امتداد می‌دهد.

نقش تازه‌گرایی در طولانی شدن موج ۴

همین مکانیزم می‌تواند موج ۴ را به یک اصلاح پیچیده و طولانی (Combination Wave) تبدیل کند. هر بار که بازار تلاش می‌کند برگردد، عده‌ای که هنوز به رشد اخیر چسبیده‌اند (تازه‌گرایی) مقاومت می‌کنند و این نوسانات را طولانی‌تر می‌کنند.

نکته تکنیکال

هر بار که در نمودار یک حرکت یک‌طرفه پیوسته (صعودی یا نزولی) مشاهده کردید، احتمال دهید که تازه‌گرایی در حال تقویت آن است. این موج‌ها معمولاً با شدت بیشتری اصلاح می‌کنند.

پادزهر تازه‌گرایی: چگونه از این دام ذهنی فرار کنیم؟

خبر خوب این است که تازه‌گرایی یک سوگیری قابل مدیریت است. اگر بدانید چه زمانی ممکن است درگیر آن شوید، می‌توانید آن را خنثی کنید.

راهکار اول: سوال قبل از هر تصمیم

قبل از هر خرید، فروش یا نگهداری سهم، این سوال را صادقانه از خود بپرسید:

«آیا این تصمیم فقط بر اساس اتفاقات اخیر است یا بر پایه اطلاعات کامل تاریخی؟ آیا به داده‌های قدیم و جدید وزن یکسانی داده‌ام؟»

اگر جواب صادقانه شما این باشد که «فقط چون این چند وقت خوب بوده»، احتمالاً درگیر تازه‌گرایی شده‌اید.

راهکار دوم: مرور بازه زمانی بلندمدت

قبل از هر تصمیم، نمودار قیمتی سهم یا صندوق را در بازه‌های زمانی حداقل ۳ تا ۵ ساله بررسی کنید. این کار دید شما را از «آنچه اخیراً اتفاق افتاده» به «الگوی واقعی رفتار دارایی» تغییر می‌دهد.

راهکار سوم: داشتن چک‌لیست سرمایه‌گذاری

یک چک‌لیست ثابت برای خرید هر سهم تهیه کنید که شامل معیارهای بنیادی و تکنیکال بلندمدت باشد. این چک‌لیست نقش «ترمز عقلانی» را دارد که مانع می‌شود یک خبر جدید تمام معیارهای شما را تحت‌الشعاع قرار دهد.

راهکار چهارم: ثبت دلایل تصمیمات

یک دفترچه معاملاتی داشته باشید و دلایل هر تصمیم را بنویسید. این کار در آینده به شما نشان می‌دهد چند درصد از تصمیماتتان واقعاً بر اساس تحلیل بوده و چند درصد صرفاً «چون بازار داغ بود».

جمع‌بندی کلیدی

تازه‌گرایی یعنی دادن وزن بیشتر به اتفاقات اخیر و نادیده گرفتن تاریخ. در بورس این سوگیری باعث خرید در سقف، فروش در کف، نادیده گرفتن ارزش ذاتی و به هم ریختن تخصیص دارایی می‌شود. پادزهر آن: پرسیدن یک سوال ساده قبل از هر تصمیم و مرور بازه زمانی بلندمدت.