Ethena USDe

ارز دیجیتال USDe یک استیبل کوین نوآورانه است که توسط Ethena طراحی شده است. این استیبل کوین با هدف ارائه یک راه‌حل ارز دیجیتال بومی و مقیاس‌پذیر ایجاد شده که به طور مستقل از سیستم بانکی سنتی عمل می‌کند. بر اساس مستندات رسمی Ethena، USDe پایداری خود را از طریق یک مکانیسم نوآورانه به نام هجینگ دلتا (Delta-hedging) به دست می‌آورد. این مکانیسم شامل نگهداشت پوزیشن‌های اسپات در ارزهای دیجیتال بزرگ مانند بیت‌کوین، اتریوم و سولانا می‌شود و همزمان با گرفتن موقعیت‌های جبرانی در قراردادهای آتی perpetual و Deliverable همراه است.

هدف اصلی USDe حل مشکلات مرتبط با استیبل کوین‌های متمرکز است که به بانک‌ها و نهادهای متمرکز وابسته‌اند. این وابستگی مشکلاتی مانند ریسک‌های نظارتی یا عملیاتی را به دنبال دارد. با استفاده از دارایی‌های رمز ارز به عنوان وثیقه و استراتژی‌های هجینگ پیچیده، USDe به کاربران امکان دسترسی به یک دارایی “دلار” در اکوسیستم‌های دیفای را می‌دهد و همزمان ریسک نهادهای واسطه را کاهش می‌دهد.

مدل وثیقه‌ای ترکیبی USDe نیز به نوبه خود جالب توجه است، زیرا از دارایی‌های رمز ارز هجینگ دلتا به همراه استیبل‌های نقدینگی مانند USDC و USDT استفاده می‌کند. این ترکیب مزایای پوشش‌دهی بیشتری را در شرایط نامطلوب بازار ارائه می‌دهد و در صورت نگهداری در مکان‌های خاص، پاداش‌هایی نیز برای مشارکت‌کنندگان تولید می‌کند.

کاربران می‌توانند USDe را به صورت بدون نیاز به اجازه از استخرهای بازارساز خودکار (AMM) خریداری یا بفروشند. همچنین، شرکت‌های بازارساز مجاز می‌توانند واحدهای جدید USDe را با وثیقه‌گذاری دارایی‌های قابل قبول تولید کنند. در نهایت، کاربران در فضای‌های مجاز می‌توانند از دارایی‌های خود برای دریافت پاداش‌هایی که از جریان‌های درآمدی پروتکل تولید می‌شوند، استفاده کنند.

با وجود طراحی نوآورانه، خطراتی نیز مربوط به استفاده از استیبل کوین‌های مصنوعی مانند USDe وجود دارد. رویدادهایی مانند جهش‌های ناگهانی نوسان ممکن است مکانیسم‌های هجینگ دلتا را دچار اشکال کند و یا در صورت افت ارزش دارایی‌های پشتوانه نسبت به بدهی‌های باقی‌مانده، ضررهایی به همراه داشته باشد. اما در سال‌های اخیر، با تلاش‌های جامعه و ایجاد مستندات شفاف‌تر در مورد نحوه عملکرد، اعتماد به این نوع ارزهای دیجیتال بیشتر شده است.

در صنعت ارزهای دیجیتال، پروتکل‌های دلار مصنوعی مانند Ethena به عنوان بخشی در حال ظهور از کلاس گزینه‌های جایگزین، به دنبال مدل‌هایی غیر از فیات‌کالترالایز شده هستند. این پروتکل‌ها مانند DAI که از مکانیسم‌های تخصصی استفاده می‌کنند یا Frax Finance که از رزرو کسری بهره می‌برد، تلاش دارند تا جای خود را در دنیای مالی غیرمتمرکز تثبیت کنند.