به گفته Ruchir Sharma، رئیس مؤسسه Rockefeller International، بازار جهانی طلا وارد مرحله‌ای شده که بیش از عوامل اقتصادی، «روایت‌ها و نگرانی‌های جهانی» مسیر قیمت آن را تعیین می‌کنند.

شَرما در تحلیلی جدید توضیح می‌دهد که پس از چند سال رشد پیوسته، قیمت Gold اکنون به محدوده‌ای رسیده که دیگر مدل‌های سنتی اقتصادی قادر به توضیح رفتار آن نیستند؛ وضعیتی که به باور برخی تحلیلگران یادآور تب خرید طلا در دهه ۱۹۷۰ است.

طلا قرن‌ها به‌عنوان دارایی امن شناخته می‌شد، زیرا معمولاً همراه با نرخ تورم حرکت می‌کرد. در گذشته، جهش‌های بزرگ این فلز گران‌بها اغلب زمانی رخ می‌داد که نرخ بهره واقعی کاهش می‌یافت و بازدهی سپرده‌ها و اوراق قرضه افت می‌کرد؛ موضوعی که سرمایه‌گذاران را به سمت طلا سوق می‌داد.

اما این الگو از سال ۲۰۲۳ تغییر محسوسی پیدا کرد. با وجود افزایش نرخ‌های بهره واقعی، قیمت طلا برخلاف انتظار شروع به صعود کرد. در ابتدا، خرید گسترده بانک‌های مرکزی برای کاهش وابستگی به دلار  پس از تحریم‌های آمریکا علیه روسیه  عامل اصلی رشد قیمت محسوب می‌شد.

با این حال، به گفته شرما، اکنون حتی این عامل نیز توضیح کاملی ارائه نمی‌دهد. سرعت خرید بانک‌های مرکزی کاهش یافته و تقاضای جواهرات نیز به دلیل قیمت‌های بالا افت کرده است. در مقابل، سرمایه‌گذاران مالی در بازارهای بزرگ از آمریکا تا هند و بریتانیا نقش اصلی را در افزایش تقاضا بر عهده گرفته‌اند.

سهم سرمایه‌گذاران از خرید جهانی طلا در سال گذشته به حدود ۳۵ درصد رسید؛ رقمی که تقریباً دو برابر شده و عمدتاً ناشی از ورود گسترده سرمایه به صندوق‌های ETF مبتنی بر طلا بوده است. به‌ویژه در چین، سرمایه‌گذاران خرد نقش چشمگیری در موج خرید اخیر ایفا کرده‌اند.

این تغییر ساختاری باعث شده مدل‌های سنتی ارزش‌گذاری طلا  از جمله نرخ بازده اوراق قرضه و انتظارات تورمی  کارایی خود را از دست بدهند. بر اساس برخی برآوردها، قیمت انس جهانی طلا XAUUSD اکنون نسبت به سطح تاریخی خود بر مبنای تورم، پنج انحراف معیار بالاتر قرار دارد؛ رفتاری که به گفته تحلیلگران «بسیار غیرعادی» محسوب می‌شود.

گزارشی از شورای جهانی طلا نشان می‌دهد بیش از ۸۰ درصد رشد اخیر قیمت ناشی از «ریسک و عدم قطعیت جهانی» بوده است؛ عبارتی که عملاً به معنای تأثیر داستان‌ها، نگرانی‌ها و روایت‌های بازار بر قیمت‌هاست.

حامیان طلا معتقدند شرایط فعلی شباهت‌هایی با ابرچرخه‌های صعودی گذشته دارد. با این حال، شرما تأکید می‌کند که سطح تورم امروز قابل مقایسه با دهه ۱۹۷۰ نیست و نمی‌توان ادعا کرد ریسک‌های سیاسی فعلی از بحران‌های آن دوره شدیدتر هستند.

یکی دیگر از روایت‌های رایج، نقش طلا به‌عنوان پناهگاه در برابر تضعیف دلار است. اما منتقدان می‌پرسند اگر چنین باشد، چرا دارایی‌های جایگزین دلار مانند Bitcoin هم‌زمان عملکرد ضعیفی داشته‌اند، در حالی که سهام و اوراق قرضه آمریکا همچنان مقاوم باقی مانده‌اند.

با وجود فاصله گرفتن قیمت طلا از عوامل بنیادی، شَرما معتقد است شکستن روند صعودی فعلی نیز آسان نخواهد بود. نقدینگی جهانی همچنان بالا است و سرمایه‌گذاران هنوز سهم نسبتاً کمی از پرتفوی خود را به طلا اختصاص داده‌اند.

او در پایان می‌نویسد که اگرچه سال‌ها دیدگاهی صعودی نسبت به طلا داشته، اکنون موضعی محتاط‌تر اتخاذ کرده است؛ زیرا در بازاری که بیش از واقعیت‌های اقتصادی تحت تأثیر روایت‌ها قرار دارد، تشخیص اینکه کدام داستان دوام خواهد داشت، دشوار شده است.

منبع خبر : وبسایت finance.yahoo